分析白酒行业近几年各项指标，均创出历史最好水平，我们判断市场向老名酒和地产优势名酒倾斜的趋势不会变，未来这一两年将会随着经济减速、白酒及高档酒增速也将趋缓，特别是历史数据显示白酒产量增速与财政收入增速相关性较大，但我们认为优势企业将继续领跑行业。从目前行业各项指标来分析，白酒行业及企业并未受到经济减速的影响，但目前白酒渠道以及价格体系各种现状，使得我们得出结论白酒行业正越来越受到经济减速的影响，明年春节前后将是企业相对最困难时期。 对于行业发展而言，我们认为所有企业都得益行业高速增长的时候已经过去，本次经济减速的影响对优势企业是挑战与机遇并存的好时机，我们判断优势企业的盈利能力会下降，但优势企业仍将在竞争中保持较好领先优势。 考虑到白酒企业估值已达到动态2008年18倍市盈率、2009年15倍市盈率以及平均可达到3％的分红收益率的话，我们判断白酒企业长期投资价值开始出现，维持对白酒行业的增持评级。作者：陈钢
