随着人均消费增长放缓和人口增速的减慢，我国啤酒行业正逐渐进入一个新的增长周期。在经济和人口的双重影响下，我们预计未来三年行业的复合增长率将达到3.8%。尽管当前市场面临着增长不足、提价困难、成本上升以及毛利压缩等挑战，但规模优势日益凸显，导致行业内各大企业都在争取市场份额，这一趋势正在不断加剧。
虽然目前我国啤酒业已经经历了快速整合12年的时间，CR4（竞争者收入占比）从2000年的20.28%提升至现在的62.60%，但与美国、日本等成熟市场相比，龙头企业雪花市占率仅有20.23%，仍未成为绝对领导者。这意味着尽管格局正在形成，但仍然存在较大的提升空间。技术创新、市场拓展和广告宣传战还将是未来竞争的重点领域，而区域发展也将是各大企业争夺焦点。
我们认为集中度提高后，即将迎来利润提升新篇章，而尤其是行业领军企业，其利润增幅将远超行业平均水平。现阶段中国部分地区已处于竞争最为激烈与关键时期，并且盈利情况已经开始改善，从而显示出黎明前的曙光。此外，我们通过分析不同省市的情况发现，这些地区分别对应于美国兼并收购历史上的四个重要阶段。
目前啤酒行业处于微利时代，对进口大麦价格波动敏感，但长期来看，当竞争格局稳定下来，利润率显著提升后，对成本变化的反应会减弱。而对于龙头企业来说，他们具备多种手段应对进口大麦价格变动，因此短期内的大麦问题不会持续到长远。
最后，我们看好两家代表性的大型啤酒生产商——雪花和青岛啤酒。它们不仅拥有资本优势和经验丰富的大股东，还能够利用自身品牌优势进行扩张，无论是在高端还是低端产品线上，都具有强劲的手脚。此外，由于这些公司专注于本土市场，不需要担心海外业务带来的风险，所以在国内展开扩张时更加得心应手。
