啤酒竞争缓和，哪种啤酒让人笑中带泪？
随着行业从抢市场份额转向追求利润的战略，各大啤酒公司开始逐步调整竞争策略。通过自下而上的调研，我们发现了行业竞争趋缓的迹象。华润啤酒、燕京啤酒(000729,买入)等企业都表达了未来三年将专注于产品结构升级和品质提升的决心。而华润更是取消了一些低价促销活动，如“买10送2”，青岛啤酒(600600,买入)也开始收缩其销售战线。
业内人士分析认为，当某些地区的竞争趋缓后，企业可以通过提高单价、降低成本等方式来提升在该地区的盈利能力。目前，我国啤酒行业集中度已经达到74%，各家龙头企业都拥有稳定的市场优势。此外，这些年来价格战之后，每家企业都有修复财报并实现盈利增长的诉求，因此当行业竞争趋缓时，他们必将显著提升自己的盈利水平。
提升盈利空间主要体现在三方面。一是吨量价格回归合理水平；二是原材料价格下跌带来的增益；三是费用率回落。这三个方面为整个行业提供了巨大的发展潜力。受益于大麦价格下跌，2016年我国啤酒公司毛利率有望进一步增加1个百分点。
此外，从国际巨头到国内白酒、乳制品和调味品龙头，其净利率分别维持在60%、30%和10%左右，而我国现有的净利率仅有1-4%，未来提升空间较大。在这个历史性的底部位置，全力以赴地关注那些具有国家企改革预期的大型企业如燕京 啸风(000729,买入)，以及嘉士伯在华整合平台的大重庆啤 酒(600132,买入)，它们都是不错的投资选择。
