糖酒会本周开幕，三类思路可能成白酒行业热点：首先是分化，根据酒业协会数据，白酒行业15年营收、净利分别增5%、3%，4Q15增速仅为1%、-6%，行业增长驱动因素已变，难以支持普遍成长，竞争抢市场比任何时间都更重要，必然导致分化。其次是并购，行业处在决定未来格局的关键时点，强者需要更快提升实力、建立更牢固的模式和地位，弱者前景不乐观，出售可能是最佳选择，甚至传统名酒也如此。第三则是新模式，白酒行业商业模式正加速变革，即包括了由目标消费人群和消费场景剧变推动的B2C变化，也包括了新技术支持引导的B2B商业模式大，如E酒批、1919等。 最新投资组合：三全食品(23.6%)、老白干酒(21.8%)、伊利股份(20.3%)、克明面业(12.7%)、五粮液(11.6%)、大北农(10.1%)。白酒并购整合可能是春糖会热点之一，我们最看好品种是老白干酒，公司经营策略就会偏重并购重组，且利润率释放仅是开始，时间上可看3年，空间上足以翻倍，建议耐心等待赢利。随着高端白酒市场价量调整完成，五粮液竞争环境边际已在改善，期间信息显示深港通有望提速，也有利于五粮液股价。 行业要闻：1、茅台集团表示16年目标工业增加值增5%，白酒销量增10%，收入增4.2%，利润增1.7%，一季度有望完成32%。点评：高端白酒春节需求偏弱，1Q16茅台数据高增长更可能来自预收款调节的数据幻觉，16年公司策略有可能从放量转向挺价，2H16/1H17最较好时点。2、国窖不涨价(微酒)。点评：五粮液持续挺价给国窖1573提供了市场空间，泸州老窖公司也有意通过窖龄90年来打300-400元价格带，博大公司产品线也在聚焦，应该说产品线框架渐显，但效果仍需观察。
