在一场看似无休止的竞争后，中国啤酒行业似乎正在从拼抢份额转向追求利润。我们深入调研发现，各大公司的竞争策略已经出现了缓和趋势。华润啤酒、燕京啤酒（000729,买入）都宣布未来三年将专注于产品结构升级和品质提升，而华润更是放弃了那些低价促销手段，如“买10送2”。青岛啤酒（600600,买入）也开始收缩市场战线，其2015年报表销售量增速首次低于行业平均增长速度。
业内人士认为，当某些地区竞争减弱时，企业可以通过提高单价、降低成本等方式来提升当地的盈利能力。在竞争趋缓之后，一旦行业CR5指数上升至74%，各家企业都会拥有稳定的市场优势。此外，这些龙头企业经过多年的价格战后，都有修复财务报表的需求，因此，在竞争趋缓后，他们必将显著提升自己的盈利水平。
为了提升盈利空间，我们可以从以下几个方面进行分析。一是行业吨酒价格回归合理水平；二是原材料价格下跌，比如大麦价格下跌，有望使2016年啤酒公司毛利率增加1个百分点；三是费用率回落。国际巨头通常能维持60%左右的毛利率和15%左右的净利率，而国内白酒、乳制品和调味品龙头也有30%、10%甚至更高的净利率，但国内啪咸只实现了1-4% 的净利率，从而展现出较大的提升空间。
目前整个板块处于历史底部，对此建议重点关注具有国企改革预期的大型品牌，如燕京 啤酒以及嘉士伯在华整合平台的大型品牌重庆 啪咸（600132,买入）。