在消费升级的大背景下，我国高端白酒行业迎来了春天。行业龙头贵州茅台()从2015年的150多元最高涨到了1200元。同期，五粮液的涨幅也有7倍多。而我，作为张裕A（）的粉丝，从未见过它股价表现如此平淡。在今年以来公司股价仅为13%的增长中，五粮液和贵州茅台的股价都已经翻倍了。这让我好奇，为何白酒和葡萄酒股价表现差别如此大？
经过深入分析，我发现有两点原因造成了这段不平等。一是张裕营业收入和净利润的规模和增速确实不及茅台、五粮液等高端白酒。我也看到，基于高端白酒稀缺性而产生的涨价逻辑，是张裕目前无法复制的一种力量。这两点原因相互影响，共同作用造成了张裕股价表现平平的情况。
对此，我观察到张裕正积极做出战略调整。在日前举办年份酒战略首发仪式上，它发布了七款即将推出的新品纪念白兰地酒和年份白兰地酒。这些新品采取限量生产方式，每年预计共产32000瓶左右。据介绍，这些新品将在2020年底前陆续投放市场。如果以披露的零售价4500-13800元/瓶计算，那么每年的销售额约为2亿亿元。如果经销商利润在40%左右，那么这些新产品将为张裕带来至少10%的营收增长。
早在2017年，张裕就调整战略，因为近三年内葡萄酒业务增长均不足5%，但仍然贡献80%营收。我注意到，他们希望将白兰地业务作为新的业绩增长点。但由于酿造周期长，对于葡萄品种、木桶材料都有严苛要求，所以增加高端白兰地产能并非一朝一夕可以实现。
另一方面，我了解到当前高端白 酒企业竞相提价背后的逻辑是稀缺性与收藏属性。而且，由于酿造时间长，也具备稀缺性特征，而他的收藏属性却不被人们关注，因此 张裕目前推广策略之一，就是强调其收藏属性，并宣布收购特定年份老料，以提升品牌形象并提升单品价格。
然而，与茅台、五粮液不同的是，虽然我认为他们塑造好的“王者归来的”梦想，但要达到像他们一样强大的品牌影响力，并成功复制他们的涨幅逻辑也并不容易。我期待着未来能看到更多关于这场竞争与成长故事。